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收购优质隔膜标的, 加速布局电动汽车产业链
--   新闻来源:兴业证券   作者:朱?   时间: 2017-07-17 12:04:17   --
[ 附件:【兴业电新苏晨团队】长园集团点评20170714.pdf ]
 

2017年7月13日公司发布公告,为强化电动汽车板块实力,与湖南中锂签订投资框架协议,计划以现金19.2亿元收购湖南中锂80%股权,此前公司已持有其10%的股权,收购完成后持股比例提升至90%。2016年公司曾终止与湖南中锂的重大资产重组。 公司现金充沛,有望加快收购节奏。公司持有的星源材质和坚瑞沃能股权将于今年解禁,其中星源材质年底解禁,当前市值4个亿,坚瑞沃能9月解禁,当前市值14亿,公司将先行用贷款完成收购。同时现金收购整体节奏较快无需报会,亦避免了股权之争的影响,我们预计此次收购有望在2个月内落地。 优质湿法隔膜供应商,扩产显著增厚公司净利润。湖南中锂为业内优质动力电池湿法隔膜供应商,公司目前正在扩产,预计2017年产能将达到2亿平米,2018年10条生产线投产后可实现3亿平米以上产能。扩产显著提振业绩,2016年公司净利润约4700万,2017年产能释放后预计净利润1.5亿,公司主要客户为比亚迪、沃特玛、ATL等。 盈利预测:公司是优秀的平台型公司,形成了智能工厂,电力装备,新能源汽车上游材料三大产业板块。暂不考虑收购对公司业绩增厚影响,预计17年-19年净利润为8.19、9.69、10.99亿元,ESP为0.62、0.74、0.83元,对应PE为23.3、19.7、17.4倍。当前股权之争渐平息。湖南中锂落地公司将完善产业链布局,出现新晋增长点,维持增持评级。 风险提示:公司股权之争引起的日常经营风险,收购进度不达预期风险

 
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