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本次会议与上一次会议有何不同 ——全国金融工作会议内容点评(兴业证券策略王德伦团队20170716)
--   新闻来源:兴业证券   作者:张兆   时间: 2017-07-17 21:26:43   --
[ 附件:本次会议与上一次会议有何不同?——全国金融工作会议内容点评(兴业证券策略王德伦团队20170716).pdf ]
 

★ 本次会议规格明显提高 ——发言人员规格是历次最高。本次会议上发言的中央领导人包括总书记、国务院总理和国务院副总理,加上其他发言的领导,发言人员规格是历次最高。 ——参会人员规格也有较大提升。本次会议还有另外3位常委出席。人大、政协、最高法和最高检的负责人是第二次出席,中央军委和武警部队首次出现。 ★ 工作原则变化:强化服务实体与监管要求,弱化金融创新与金融开放要求 ——金融服务实体更加精准、金融监管的要求被大大加强。“要把更多的金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节”意味着国企改革等国家级战略可能会得到金融领域的更多支持。金融监管与宏观审慎监管的表述被提前,监管将加强。政府宏观调控的表述增加,意味着其重要性将上升。 ——金融创新、金融对外开放的要求有较大弱化。“金融创新”没有出现在本次会议新闻稿中,未来重要性大概率将让位于金融监管。“金融对外开放”的出现位置从工作原则变为工作任务,意味着要在管控好境内金融风险的条件下才能稳步推进。 ★ 工作任务变化:重心转向降杠杆、防风险、协调监管 ——“服务实体经济是防范金融风险的根本举措”意味着金融去杠杆将继续大力推进。“促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能”说明保险业可能仍将是下阶段监管重点。 ——国企降杠杆和控制地方债是防风险的重要内容。考虑到未来美联储加息对我国流动性环境产生的外围压力,以及金融去杠杆带来的内部压力,流动性环境转紧将成为大概率事件。目前窗口期国企降杠杆对防范金融风险显得尤为必要。用严格手段对地方债予以控制的目的可能也是类似的。 ——金融监管由分类监管向集中监管变化。由于一行三会在归属上都归国务院直接领导,其级别都为正部级,因此未来金融稳定发展委员会领导级别大概率不会低于正部级。这反过来也意味着未来金融监管套利的空间会极大缩小。 ——金融开放将调整节奏,党建工作将加强。首次提出合理安排开放顺序,意味着未来在金融开放时会更加考虑国内金融安全形势。首次强调“坚持党中央对金融工作集中统一领导”,明确了党对金融工作的领导的重要性。 ★ 对市场可能的影响:流动性仍将偏紧,国企改革、一带一路、大金融龙头等领域有望长期受益 ——金融去杠杆仍将继续,流动性难言宽裕。“金融服务实体”和“防控金融风险”相结合意味着将继续大力推动金融去杠杆,流动性收紧。同时,“坚定执行稳健的货币政策”意味着未来货币政策将仅仅是保持基本合理的流动性,不会太紧但也不会大放水。 ——大金融龙头仍有望长期获益。本次会议明确了金融监管趋严将继续是未来一段时间的主要矛盾,过去几年加杠杆激进的小企业在去杠杆趋势下业务量将会下降,行业格局优化过程中,稳健的龙头股有望不断受益,从而估值得到提升修复。 ——国企改革、债转股、一带一路等战略有望获得更多金融支持。“把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节”意味着未来会将更多的金融资源进行精准投放,向国家重大战略倾斜。未来国企改革、债转股、一带一路等国家大战略有望获得更多的金融支持。

 
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