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统计局6月销售数据点评:三四线繁荣持续,开发投资相对乐观
--   新闻来源:兴业证券   作者:阎常铭,齐东,陈永,徐鸥鹭   时间: 2017-07-17 22:25:26   --
[ 附件:统计局6月销售数据点评:三四线繁荣持续,开发投资相对乐观.pdf ]
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   事件:2017年1-6月份,全国商品房销售面积74662万平方米,同比增长16.1%;商品房销售额59152亿元,同比增长21.5%。全国房地产开发投资50610亿元,同比增长8.5%;新开工面积85720万平方米,同比增长10.6%。
  
   点评:
   销售超市场预期,三四线中期繁荣。本轮三四线繁荣,是政府以去库存为最终目的的带来的繁荣,去库存目标没结束,销售向好趋势难以停止,我们预期繁荣还可以持续半年到一年左右。三四线繁荣支撑了全国数据向好。具体从结构看,1-6月30个大中城市销售面积累计同比下降33.54%,而30个大中以外城市销售面积累积同比增长21.2%。上半年,全国商品房销售面积累计74662万平方米,同比增长16.1%;商品房销售额9152亿元,同比增长21.5%;其中,6月单月销售面积19841万平方米,同比增长21.4%;销售额15520亿元,同比增长30.35%。
  
   房地产开发投资未来一段时间仍然会比较好,但不太可能超级好。首先会保持一段时间不错的水平。各地去库存效果趋势非常好,开发商和地方政府都有加大土地投资和出让的冲动,很多地方库存达到了比较低的水平,开发商也有加速拿地开工的冲动,二线和三四线过往连续几年由于拿地面积大于新开工面积又为大幅度新开工提供了可能。所以未来一段时间仍然会比较不错。1-6月全国房地产开发投资50610亿元,同比增长8.5%;新开工面积85720万平方米,同比增长10.6%。我们预计下半年投资增速将维持在8%~9%的水平。
  
   但是很难特别好。目前的房地产投资是中央政府、地方政府和开发商三者的博弈。地方政府和开发商都有加速拿地和新开工的冲动,但是对于中央政府来讲,目前去库存趋势良好,房地产投资对经济带动效果达到预期;后面房地产投资过度繁荣带来的将是巨大的麻烦。细水长流符合所有参与方利益最大化,而地方政府和开发商个体利益最大化需要约束,我们相信政府的管控是理性的。否则,我们这么多年如此大的代价才辛辛苦苦去掉的库存又会重新归来,会带来较大麻烦。
  
   投资建议:上半年销售持续超预期,三四线中期繁荣持续印证独家逻辑。房地产开发投资相对乐观,龙头房企上半年销售表现亮眼,行业集中度快速提升,强者恒强。重点推荐万科A、招商蛇口、保利地产、新城控股、世联行、华夏幸福、华侨城A、华联控股。同时推荐土地储备优异、估值较低的内房股:碧桂园、中国奥园、新城发展控股、中国金茂、旭辉控股、深圳控股、中国海外、龙湖地产、融创中国等。
  
   风险提示:地产销售不及预期,货币政策大幅收紧。

 
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