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南钢股份(600282)中报业绩预告点评:Q2业绩在Q1高基数上环比再增
--   新闻来源:兴业证券   作者:王丽佳   时间: 2017-07-17 22:29:40   --
[ 附件:南钢股份(600282)中报业绩预告点评:Q2业绩在Q1高基数上环比再增.pdf ]
 

投资要点:
   1、公司上半年业绩同比大增,Q2在Q1高基数上环比再增。公司今年上半年预计实现归母净利润11.5亿元,同比增长约690%。其中,Q2单季度预计实现业绩6.01亿元,较Q1业绩环比又有9.5%左右的增长。
   2、占比一半的板材以中厚板为主,Q2盈利水平明显有别于普通热轧。根据我们的行业利润测算模型,Q2特别是5、6月份,行业螺纹钢吨毛利接连创新高,而板材方面,虽然热轧和冷轧板的吨毛利从3月中下旬开始大幅走低,直至6月上旬仍较低,但中厚板在Q2的吨毛利水平与Q1基本相当。公司板材产能约50%,主要为中厚板,更多地应用于工程机械、建筑桥梁、石油管线、新能源(水电、核电、风电)、超低温容器、高层建筑等,与工程项目相配套,因此公司的中厚板价格也较普板报价更高,Q2的盈利水平环比Q1预计不会有明显下滑。此外,公司约有160万吨左右的螺纹钢,还能为Q2业绩带来增量。
   3、下半年长板材皆有看点,全年业绩可期待。板材方面,预计下半年将强于长材,随着前期停建的新粤浙等油气管道工程逐步恢复开工建设,将为中厚板需求带来增量。长材方面,地条钢全面取缔后,江苏成为螺纹钢净流入地区,即便房地产需求差,公司的螺纹在当地市占率高,受影响小。
   4、预计公司2017-2019年归母净利润为24.87亿元、25.95亿元和26.35亿元,EPS分别为0.63元、0.65元和0.66元,对应目前PE分别为6.2倍、6.0倍和5.9倍,维持公司“增持”评级。
   5、风险提示:下游需求不达预期;环保力度不达预期
  

 
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